«ВТБ капитал» придумал безрисковый способ помочь «Русгидро»

По данным газеты «Ведомости», «Русгидро» и «ВТБ капитал» продолжают обсуждать условия докапитализации компании. В августе инвестбанк подготовил и направил в «Русгидро» следующие новые предложения.

«ВТБ капитал» предлагает «Русгидро» форвардную сделку. Банк готов купить новые акции энергокомпании на 40,4 млрд руб. и еще за 14,55 млрд руб. - 4,88% квазиказначейских акций.

Допэмиссию нельзя провести по цене ниже номинала, несмотря на то что сейчас бумаги торгуются на 25% дешевле, напоминает аналитик Renaissance Capital Владимир Скляр. Значит, пакет «ВТБ капитала» может составить 13,89% акций «Русгидро».

При этом «Русгидро» должна будет платить еще и проценты по форварду - 13,45% годовых. Завершить расчет «ВТБ капитал» предлагает в 2021 г.

Как следует из предложения инвестбанка, если к этому моменту рыночная стоимость его пакета будет ниже потраченных на покупку акций 55 млрд руб., то «Русгидро» компенсирует разницу. Если выше - платить будет сам «ВТБ капитал».

Наконец, инвестбанк рассчитывает, что «Русгидро» будет направлять на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО. За 2015 г. энергохолдинг уже выплатил акционерам половину чистой прибыли - 15 млрд руб. Если сделка будет заключена до конца года, к 2021 г. «ВТБ капитал» рассчитывает в сумме получить 9,6 млрд руб. дивидендов.

Источник в группе «Русгидро» подтвердил, что в компании получили именно такие предложения. Обсуждение допэмиссии продолжается, принятие решения ожидается до конца 2016 г., отметил представитель «Русгидро».

«Русгидро» и «ВТБ капитал» ведут переговоры давно. Год назад обсуждалось, что инвестбанк купит 20% новых акций «Русгидро» за 85 млрд руб., но сделка не состоялась. Докапитализация нужна энергохолдингу для покрытия долгов «дочки» - «РАО ЭС Востока» на 95 млрд руб.

Такая структура сделки позволяет формально не увеличивать долговую нагрузку, говорит портфельный управляющий УК «Капиталъ» Дмитрий Постоленко. По сути, это кредит. И если не найдется инвестор, готовый купить акции по форвардной цене, то придется докапитализировать «Русгидро» за счет государства.

Такая структура сделки позволит сократить долговую нагрузку, которая сейчас достигла критических значений, и профинансировать инвестпрограмму «Русгидро», говорится в предложении «ВТБ капитала».

На инвестиции энергохолдинг всегда тратил больше операционного денежного потока, сказал Скляр. Сначала разрыв финансировался кредитами, а затем господдержкой. Но в бюджете дефицит, отмечает Скляр.

Так что сделка с «ВТБ капиталом» для «Русгидро» станет вынужденной. В противном случае значительная часть прибыли будет уходить на обслуживание долга, считает он. Выиграть можно только при росте капитализации, оценивает он.

Но в целом все выглядит как перекладывание долга на более поздний период, когда инвестпрограмма снизится, а свободный денежный поток увеличится, резюмирует Скляр.


Вернуться к списку новостей

04.07.2023 Структура Вадима Швецова вышла из электрокаршерингового СП с РусГидро
17.01.2022 Фонд ВТБ Капитал Инвестиции приобрел складской комплекс Адмирал в Подмосковье
17.01.2022 Сервис временной занятости Ventra Go! привлек 700 млн руб. от фонда «ВТБ Капитал Инвестиции»
01.12.2021 Соллерс Груп и РусГидро зарегистрировали СП для электрокаршеринга во Владивостоке
04.08.2021 SPAC ВТБ Капитала, его топ-менеджера Риккардо Орчела и FPP AM планирует привлечь $250 млн в США
20.07.2021 «РусГидро» получит активы Дальневосточной энергетической управляющей компании через допэмиссию



Дополнительно: