Правительство РФ думает, не продать ли вместо акций «Роснефти» конвертируемые в них облигации «Роснефтегаза»

В правительстве продолжают думать, как умудриться продать 19,5% «Роснефти» на плохом рынке так, чтобы это не выглядело распродажей за бесценок. По текущим ценам этот пакет стоит более 600 млрд руб., тогда как всего от приватизации в этом году планируется получить 800 млрд руб. Но продать акции будет нелегко.

Обсуждалось три варианта. Первый - продать какую-то часть на публичном рынке (до 4%), весь остальной пакет - стратегу. Вариант почти сразу отмели, так как не удастся получить премии к текущей цене.

Второй вариант - продать все стратегическому инвестору и получить премию за контроль. Но такого инвестора сейчас найти трудно.

Есть и третий вариант - конвертируемые облигации. О такой форме приватизации уже упоминал министр финансов Антон Силуанов, но «Роснефти» этот вариант мог не подойти - из-за покупки ТНК-BP слишком высока долговая нагрузка для новых выпусков.

Формально у «Роснефти» невысокий чистый долг - $24,5 млрд на конец октября 2015 г., а его отношение к EBITDA всего 1,3. Но если учитывать полученные авансы за поставку нефти (их «Роснефть» не классифицирует как долг), то показатель вырастает до $53,6 млрд, а отношение к EBIDTA - до 3,3, приводит данные портфельный управляющий GL Asset Management Сергей Вахрамеев.

Это слишком высокий показатель - денежного потока «Роснефти» хватит для оплаты долга, но новые облигации она разместит только по очень высоким ставкам, резюмирует он.

Чиновники нашли выход - облигации будет выпускать не сама «Роснефть», а ее материнская структура - «Роснефтегаз», на 100% принадлежащий государству.

Бумаги будут обеспечены акциями «Роснефти». Облигации же «Роснефтегаза» будут восприниматься просто как надежные облигации квазисуверена без всякого долга, отмечает Вахрамеев.

По какой стоимости будут выпущены облигации и каковы условия конвертации, пока не ясно. Они могут быть на сумму, превышающую стоимость сегодняшнего пакета, говорил Силуанов.

Данным вариант аналитикам кажется красивым - привлечь деньги, но при этом не расставаться с активами на низком рынке. Но Минфину он не нравится, говорят они.

Есть два недостатка. Первый - это та же приватизация, но отложенная, и за эту отсрочку придется платить процентами по облигациям. То есть это, по сути, дисконт к цене продажи. И сейчас даже не ясно, каков его размер, указывает один из чиновников.

Второй вопрос - попадут ли эти деньги в итоге государству, не зависнут ли у «Роснефтегаза». Минфин ведет перманентную борьбу за доступ к деньгам от «Роснефти».

Акции компании продает «Роснефтегаз», и только потом доходы могут быть перечислены в бюджет через дивиденды - 25% от чистой прибыли, т. е. лишь часть от суммы продажи. Минфину этого мало, однако сейчас обсуждается повышение дивидендных выплат до 50% - и это уже существенные перечисления, рассуждает один из чиновников.

Облигации же все усложняют. Дивиденды платятся из чистой прибыли, облигации по бухгалтерскому балансу - пассив, деньги не могут пойти на выплату дивидендов, объясняет Юрий Адаев из MR Group.

Деньги обязательно попадут в бюджет, несколько схем сейчас разрабатывается, говорит один из государственных чиновников, отказавшись пояснить какие-либо детали. Другой чиновник рассказывает о такой схеме: «Роснефтегаз» разместит облигации и на эти деньги купит ОФЗ Минфина.

Вернуться к списку новостей

15.03.2023 Немецкий суд отклонил иск «Роснефти», которая пыталась оспорить введение внешнего управления в отношении принадлежащих ей НПЗ в Германии
21.02.2023 Росимущество продает 12% Роснефти-Артаг в Северной Осетии за 51,4 млн рублей
19.01.2023 Принадлежащие Росгеологии 38% акций Самаранефтегеофизики передадут дочке Роснефти
12.12.2022 BP сообщила о сложностях с продажей своей доли в Роснефти
19.09.2022 «Роснефть» может продать «РН-Краснодарнефтегаз»
15.09.2022 Активы и обязательства нефтяной корпорации Equinor перешли «Роснефти» за 1 евро



Дополнительно: